Generic selectors
Exact matches only
Search in title
Search in content
Search in posts
Search in pages
Generic selectors
Exact matches only
Search in title
Search in content
Search in posts
Search in pages
Generic selectors
Exact matches only
Search in title
Search in content
Search in posts
Search in pages
Тільки літери та пробіли (від 2 до 30 символів)
Введіть номер, приклад +380777777777

M&A за часів COVID-19. Чи зараз правильний час для реалізації угод?

M&A за часів COVID-19. Чи зараз правильний час для реалізації угод?

На початку 2020 року фінансові ринки здавалися стійкими до наслідків COVID-19, адже світ переживав не вперше вірусну кризу. Більшість учасників ринку вважали, що вірус може бути обмежений в основному Китаєм, або що країни з потужною системою охорони здоров’я не зазнають значних економічних наслідків. На початку березня стало очевидно, що криза COVID-19 відбуватиметься інакше.

Корпорації були зосереджені на тому, щоб, в першу чергу, захистити своїх працівників та бізнес. Постали питання: чи повинні компанії скасовувати транзакції, підготовка до яких тривала багато місяців? Відтермінувати чи все таки завершити вже розпочаті процеси злиття/ поглинання? Чи падіння більш ніж 30% на фондових ринках не створює перешкод для реалізації угод?

Світові тенденції.

За даними дослідження ACCENTURE «COVID-19: Rebalance for resilience with M&A», обсяг угод у першій половині 2020 року впав на 49%, а вартість знизилася на 22% порівняно з попереднім роком. Багато угод було призупинено.

У серпні 2020 року Американська нафтопереробна компанія Marathon Petroleum Corp. повідомила, що продає мережу автозаправних станцій Speedway японському ритейлеру Seven & i Holdings Co. за $ 21 млрд. Marathon Petroleum оголосила про плани відділення АЗС з мінімаркетами Speedway ще в кінці 2019 року. Угода обговорювалася з 7-Eleven Inc. на початку 2020 року, але переговори переривалися через пандемію коронавируса. За цей період вартість акцій Marathon Petroleum зназилася майже на 37% в порівнянні з 2019 роком.

На початку березня 2020 року Американська компанія Xerox Holdings Corp. оголосив тендерну пропозицію щодо купівлі всіх, що знаходяться в обігу, акцій HP Inc за ціною $ 24 за акцію, оцінивши компанію приблизно в $ 35 млрд. А в квітні Xerox відмовилася від планів поглинання виробника принтерів і персональних комп’ютерів HP у зв’язку з COVID-19.

Soft Bank Group Corp. відступила від запланованої фінансової допомоги WeWork.

Єдині мега-угоди, що перевищували $ 5 млрд, укладалися у галузях, на які не вплинула криза. Яскравим прикладом є поглинання європейською компанією Just Eat Takeaway американського сервісу доставки їжі Grubhub. Угода оцінюється в $ $7,3 млрд.

Український ринок.

Згідно опублікованого звіту KPMG «M&A Radar 2020: Україна». Активність на ринку угод зі злиття та поглинання була низькою на початку 2020 року і зазнала додаткового негативного впливу в березні у зв’язку з оголошенням додаткових обмежувальних заходів (lockdown). Обсяг оголошених та завершених угод протягом 2020 року впав до 74% проти 88% у 2019 році, а кілька угод, оголошених протягом 2020 року, були скасовані, що сталося вперше з 2017 року.

Так, у квітні 2020 року Regal Petroleum оголосила про розірвання угоди з придбання ПрАТ «Укрнафтінвест» на суму $ 39 млн, а в червні 2020 року Dragon Capital скасувала заплановане придбання банку Idea Bank. Dragon Capital прямо заявила, що це рішення значною мірою спричинено економічною кризою, викликаною поширенням COVID-19 як в Україні, так і в усьому світі, що суттєво впливає на потенційні ризики, пов’язані з придбанням.

В 2021 році при стабільній політичній (уряд України отримає другу частину траншу МВФ за угодою «стенд-бай»), епідеміологічній (розповсюдження пандемії по території України буде під контролем), економічній (очікуються інвестиції у відновлювані джерела енергії, особливо у вітроенергетику та сонячну енергетику, якщо вдасться швидко вирішити спір через непогашену заборгованість між виробниками відновлюваної енергії та ДП «НЕК «Укренерго») ситуації для інвесторів залишаться інвестиційно привабливими чотири галузі: інновації та технології, сільське господарство, нерухомість та будівництво, транспорт та інфраструктура.

Висновок:

На сьогодні ситуація з фінансовим ринком є більш стабільною ніж на початку 2020 року. Деякі компанії зазнали кризи, але швидко адаптувалися та відновилися, інші продовжують зазнавати значної шкоди.

Але не варто втрачати пильність, оскільки світ продовжує жити в умовах невизначеності щодо модифікованих загроз для економічного становища бізнесу, тому при реалізації угод M&A сторони повинні більш ретельніше проводити due diligence (процедура складання об’єктивного уявлення про об’єкт інвестування, що включає в себе оцінку інвестиційних ризиків, незалежну оцінку об’єкта інвестування, всебічне дослідження діяльності компанії, комплексну перевірку її фінансового стану і положення на ринку).

Пандемія створила середовище, яке ускладнює визначення вартості компанії. Сьогодні невизначеність перспектив зростання у багатьох секторах економіки ускладнює оцінку бізнесу. Є декілька способів вирішити питання – узгодити умовне відшкодування або компенсацію. Крім того, покупці погоджуються додати до оцінки прибуток, втрачений під час пандемії. Це може бути прийнятним варіантом, але лише тоді, коли бізнес вже повністю відновився, а продавець має відповідну документацію на підтвердження, що пандемія не буде перешкоджати майбутнім прибуткам.

Іншим варіантом є реструктуризація угоди.

У будь-якому випадку варто ретельно проводити належну оцінку, звертаючи особливу увагу на такі фактори:

      1. Останні зміни основної фінансової звітності;
      2. Прогнозні показники щодо прибутку;
      3. Наявність довгострокових угод або зобов’язань, які можуть вплинути на результати;
      4. Узгодженість між фінансовою звітністю на рік та на кінець року;
      5. Шляхи забезпечення безперервності бізнесу, переривання і непередбачених обставин, оцінка ІТ-інфраструктури.

Додаткової уваги заслуговують і наступні питання:

корпоративне управління: порядок проведення зборів акціонерів і ради директорів;

фінансування: дотримання фінансових ковенантів, зміна кредитного рейтингу, обговорення з аудиторами закриття рахунків на основі безперервності діяльності;

контракти: положення про форс-мажор і розірвання, в тому числі, чи були вони застосовані, встановлення будь-якого поточного або ймовірного невиконання зобов’язань за контрактами;

страхування: страхування від збоїв в бізнесі і епідемій, а також для ключового персоналу в бізнесі; операції: вплив на ланцюжок поставок, торгівлю, рівень запасів;

працевлаштування: заходи, прийняті для захисту співробітників від звільнення, скорочення робочих тижнів, відстрочки виплати заробітної плати або бонусів, віддаленої роботи, а також дотримання вимог охорони здоров’я і безпеки, конфіденційності та захисту даних, кібербезпеки;

нерухомість: кроки, вжиті для захисту від пошкоджень або несанкціонованого проникнення, зниження орендної плати;

регулятори: дотримання дозволів, строків подачі заявок, вимог до ліквідності, капіталу та пруденційних вимог.

Замовити послугу

з нашими фахівцями

Тільки літери та пробіли (від 2 до 30 символів)
Використовуйте формат name@mail.com
Тільки літери, цифри і пробіли (від 2 до 30 знаків)
Залишились питання?

Замовте професійну консультацiю

Тільки літери та пробіли (від 2 до 30 символів)
Введіть номер, приклад +380777777777