Епоха “простих угод” офіційно завершена. Якщо ще три роки тому головною турботою юристів був антимонопольний контроль, то у 2026 році закриття угоди перетвориться на багаторівневе рівняння, де змінні змінюються безпосередньо у процесі вирішення.
Можна виділити 4 ключові стовпи, що визначають ландшафт злиттів та поглинань у поточному році.
- Регламент щодо іноземних субсидій (FSR): від теорії до практики
FSR перейшов із категорії страшилок у площину буденної рутини. У 2026 році вже можна бачити перші плоди застосування детальних Гайдлайнів Єврокомісії, опублікованих у січні:
що змінилося: Єврокомісія більше не просто збирає повідомлення, тепер увага зосереджена на “неринковій” перевазі; наприклад, якщо контрагент отримав пільговий кредит від держбанку за межами ЄС, це прямий сигнал для детального аудиту;
тренди: угоди в енергетиці та інфраструктурі скоріш за все триватимуть на 3-4 місяці довше через паралельний аналіз за FSR. Вже можна спостерігати зростання кількості “добровільних” відмов, оскільки сторони частіше усвідомлюють, що ціна розкриття даних є вищою за саму угоди.
- Прямі іноземні інвестиції (FDI): національна безпека як новий протекціонізм
У 2026 році в ЄС практично не залишилося білих плям, майже всі країни-члени впровадили жорсткий скринінг прямих іноземних інвестицій:
геополітичний фільтр: угоди за участю капіталу з «недружніх» юрисдикцій або країн з високим рівнем державної участі (особливо в секторах AI, квантових технологій та напівпровідників) стикаються з бар’єрами на рівні національних урядів;
Італія та Іспанія: ці країни стали лідерами у використанні «золотих акцій» та блокуванні угод навіть всередині ЄС, що створює внутрішню напругу в Брюсселі.
- Полювання британського регулятора (CMA)
CMA остаточно закріпив за собою статус одного з найнезалежніших та найсуворіших регуляторів у світі:
DMCC Act 2024 в дії: у 2026 році можна спостерігати повну імплементацію режиму цифрових ринків, де технологічні гіганти зі статусом SMS (Strategic Market Status) тепер зобов’язані повідомляти CMA про будь-яку угоду, що перевищує мінімальні пороги, навіть якщо вона не має прямого стосунку до їхньої основної діяльності;
гнучкість проти жорсткості: CMA частіше пропонує “поведінкові засоби захисту”, проте їх виконання моніториться з хірургічною точністю.
- Killer Acquisitions та контроль нижче порогів
Єврокомісія (згідно зі ст. 22 Регламенту ЄС про злиття) та національні органи продовжують активно полювати на угоди, які формально не підпадають під обов’язкове повідомлення за обсягом обороту, але при цьому можуть знищити конкуренцію в зародку. У 2026 році це може стати стандартом для фармацевтики та фінтеху.
Практичні поради для бізнесу у 2026 році:
- дью-ділідженс 2.0: перевірці тепер підлягатимуть не лише податки та IP, а також й історія будь-яких фінансових надходжень за межами ЄС за останні 3-5 років;
- тайминг: варто готуватися щонайменше до 9-12 місяців на регуляторні схвалення у транскордонних угодах, а кінцеві дати у договорах мають бути реалістичними;
- обумовленість: формулювання щодо отримання схвалень мають бути максимально деталізовані, зокрема в частині того, хто несе ризики, щодо ситуації, коли регулятор, наприклад, вимагатиме продажу частини бізнесу (divestiture).
Резюме
У 2026 році розглядаючи M&A мова йтиме не лише про гроші та синергію. Це також про вміння домовлятися з державою. Юрист у такій угоді тепер не просто оформлює документи, а діє як стратег і дипломат.